财经早餐 2026-05-20

最近电比较火，从发电数据说起：

同比增长6%，比三月的7.3%回落一些。

基本上和工业增加值等数据的趋势吻合的。

看结构的话，充换电增速61.9%，数据很不错。

这个赛道有充电桩运营，超充桩设备等细分赛道，预期都挺好的。

另外就是以算力为代表的互联网数据服务方向，增速42.8%，也是比较景气的。

总量摆在这里了，这两个方向增速高也就意味着其他传统行业的增速比较一般。

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又来一个巨无霸：

今年很多巨无霸科技企业上市，长江可能上市以后就是大几千亿甚至接近万亿级的，时间可能是今年底或者明年上半年。

这两个上来对市场的接纳能力也是一种考验，如果碰到牛市还好，碰到熊市的话，对其他股票的流动性就会造成一些影响。

头部的保荐券商持有很多战略配售股份，如果涨的好，账面浮盈也会挺多的。

所以我个人觉得头部券商是一个另类间接受益的方向。

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生猪行业：

这个是之前就说过的新闻，3750万头是整体调控目标。

在这里不讨论这个新闻本身，而是想讨论一个很普遍的问题，大家觉得是农业的产能容易控制，还是工业的产能容易控制？

有没有投资者仔细思考过这个问题。

答案是非常肯定的，工业产能比农业产能容易控制得多。

因为工业需要大量集中的电，需要大量集中的地，需要大量集中的人，每个环节都需要审批核准监测。

而农业不是，农业更分散，需要的客观物质基础不需要审批即可取得，所以对产量的统计误差更大，控制起来也更难。

现在养猪散户已经少很多了，但是依然有1300万户以上，对应的存栏能繁母猪大约660万头。

每户大概半头左右，很大一部分散户已经不参与能繁母猪的养育了，只参与育肥环节。

这么大的一个群体，别说控制能繁母猪的总量了，就是统计猪的数量都是一个很大的工程。

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美伊局势：

万斯称谈判取得“很大进展”。

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北边邻居已经抵达。

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大宗商品：

受美长债收益率走高的影响，有色整体回调，仅伦铝较为强势。

农产品表现也比较一般。

A50期指走弱，今日大盘可能承压。

昨晚的沪金合约出现了离奇一幕：

盘中出现了一个乌龙指事件，直接把金价打到地板价830了，波动太过于刺激。

这种走势在币圈容易看到，在黄金期货市场上非常罕见。

外围市场：

美三大股指回调，纳指领跌，存储板块走强，医药股走强，其他板块回调比较多。

美10年国债收益率：

美国10债收益率持续攀升，已经突破4.6%了。

收益率上升意味着投资者正在抛售债券，所以需要更高的收益率才能吸引投资者购买，类似于股价跌了，股息率就提升了。

而三月期美债收益：

短债收益率有点下行的意思在里面。

这是非常典型的熊陡交易，在美联储发出明确的信号前，这种交易逻辑很可能持续相当长一段时间，对有色的影响比较大，特别是贵金属。

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昨天个人组合净值回血大半个点，银行大半个点，资源原地不动，消费微红，算电近三个。

手里没什么太热门的东西，算是躺平，等着下个月的分红了。

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最近评论区每天都有圈友询问，铝的基本面变了么？

我个人目前没看出太大的变化。

比如这两天花旗发表了题为：《Aluminium: The most bullish setup in 50+ years》的研报，在投资圈内引起了激烈讨论。

最引人眼球的还是花旗对铝价做出的预测：

这个预期已经是非常离谱了，按照花旗的预期，哪怕10%概率的极端悲观情景下，2028年铝价还能维持在3500美元。

而在30%乐观情景下，甚至把铝价预期到了5800美元的峰值。

值得一提的是，这个分析师在2025年10月提出了3000美元目标价，2026年1月提出了3500美元目标价，从过往胜率来看，准确度很高，现在提出的是4000美元。

研报还提出了一个观点，目前铝绞线的税收政策比较友好（有退税13%），中国国内的铝正通过铝绞线等铝制品的形式出口。

出口专用铝绞线示意图

花旗属于铝的大多头，所以一面之词看看就好，花旗测算的潜在供应缺口300万吨，比其他机构测算的180万吨要多不少。

我个人通过对国内下游厂家的观察，铝价两万四的拿货意愿比较强烈，而接近两万五的时候就会比较谨慎。

两万四的铝价加上两千的加工费和其他费用，对应的成本大概两万六，能退3000左右的税，综合实际成本两万三，大概3200美元。

而FOB报价大概3900美元，这中间利润空间还挺大的，下游是拿的动货的。

其他国家的报价在4000美元左右，所以FOB报价3900美元也是有优势的。

和铝绞线类似的情况还有铝平底锅。。。嗯，对你没看错，是铝平底锅，因为铝锭的税比较高，所以纯铝加厚朴实无华的铝平底锅最近出口的也挺多。

大宗商品有关的情况放到周末再盘一盘。

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