财经早餐 2026-05-15

央行发布了4月的数据，正好明天圈内要写一份宏观数据解读的文章，拿来做例题了：

[央行原文地址](https://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/2026051414253144700/index.html)

第一段话讲的是社融，整体增长7.8%，一季度数据是7.9%，说明四月有所放缓。

实体发放贷款增速5.6%，一季度数据是5.8%，也说明四月实体经济贷款发放有所保守。

政府债券这块儿占比有所提升，一季度末是21.6%，提升到了21.7%。

从社融数据来说，相对中性偏保守一些。

第二段话讲社融增量，前四个月同期少8930亿，一季度数据是比同期少3545亿，说明四月份的社融增量增加的相对克制一些。

具体到结构上，对实体贷款同比少增1.29万亿，这个数据一季度是7960亿。

说明四月份实体经济还款意愿比较强烈。

第三段讲M2和M1，四月末的数据分别是8.6%和5%，剪刀差是3.6%。

而一季度的数据分别是8.5%和5.1%，剪刀差是3.4%。

剪刀差是一个很好的切入口，剪刀差越大越有利于资本市场的流动性。

这三段话，总结一下，大概的轮廓就出来了：

市场上钱多了，但是钱没进实体。

企业在积极还款。

空转的钱多了。

第四段讲存款：

同比增加9%，一季度末这个数据是8.7%，大家更爱存钱了。

第五段讲贷款：

同比增长5.5%，一季度末这个数据是5.7%，大家不爱贷款了。

最需要关注的是住户中长期贷款，四月末这个数据增加了1199亿。

而一季度末是增加了4607亿，相对来说四月份这个数字应该是负的。

这是楼市的风向标，说明四月大家都在积极还房贷。

票据融资增加1429亿，一季度末是减少1.1万亿。

这个数据越大，说明资金空转的转速越高。

和前面的空转结论就对上了。

第六段话是告诉你市场的真实利率水平，大概就是1.3%左右，在往下走。

六段话读完，整体勾勒出4月的情况就是：

钱多了，利率下降了，企业在还钱，居民在还房贷，资金在空转，有一部分去了股市。

好，那问题来了。

为什么？

按道理来说，假设企业很挣钱，现在贷款利率这么低，贷款这么容易。

为什么不扩张生产，反而去还钱？

就像现在大热的科技行业，投资者都很看好，为什么企业不扩张呢？

我个人的看法是，现在赚钱的行业都很难扩产，不需要钱。

因为流动性真的够多了，但凡能赚钱，肯定早投了。

赚钱的行业，扩产的瓶颈根本不在钱上，而是资源禀赋，指标这些东西，所以企业没有扩产的动力。

而大热的科技行业，企业还赚不了太多的钱。

可能企业赚的钱，远不如买科技股赚的多。

费劲巴拉的搞创新，不如鼠标一点。

我个人认为这不是一个非常健康的信号，对资本市场来说，尤其如此。

这话可能拿着科技股的投资者不爱听，挺扫兴的。

但是从数据来看，我觉得我说的这些都是有依据的。

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猪肉迎来利好：能繁母猪正常保有量下降到3750万头

这个是真的利好，限制供应端对稳定生猪价格还是挺有用的。

当然这个3750万头不是绝对的，按照3％的黄色区域阈值计算，3862.5万头以下都是绿色区域，3862.5万头到3975万头属于黄色区域。

目前大概就处于黄色区域，距离绿色区域还有大约100万头去化的空间。

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电子级氢氟酸涨价：

国内和这个相关的也集中在氟化工领域，也有部分企业直接向韩国半导体企业供货。

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海底算力：

算力的散热一直是个难题，所以目前有太空算力的解决构思，咱们国家更务实一点，建成了全球首个海底数据中心，已经开始正式运营。

有几家上市企业和这个消息有关系，问Ai即可。

不过要提醒大家的是，这不是什么新闻，因为建设的时候资本市场已经知道这个消息了，现在是正式运营，属于预期落地的阶段。

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昨天一些细节在网上流出。

宴会用酒是长城和张裕。

滴酒不沾的懂王举杯庆贺，还做了一个相当得体的演讲，得体到熟悉他的人都感觉到满满的违和感。

和皮衣深度绑定的黄教主也穿着西服和擦的锃光瓦亮的皮鞋出现在宴会厅，我记得他去别的国家都是二郎腿一翘直接说事的。

马斯克带着儿子，非常松弛，很多国内的企业家都去找他合影，雷布斯也去了，贡献了又一张世界名画：

气氛十分到位，懂王的战歌YMCA都安排上了，不知道最后能不能谈出一些超预期的东西。

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中芯国际发布了一季报：

很一般的数据，虽然估值给的很高，不过财务数据真不怎么样。

二季度给的指引数据比一季度数据要好。

所以也可以理解成未来预期更好，增长空间大。

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美联储的米兰递交了辞呈：

这就是之前一直主张降息，投了几次反对票，特别渴望进步的那个哥们。

现在降息无望，进步空间也没了，打起了退堂鼓。

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大宗商品：

有色整体分化严重，锚定降息预期的贵金属大幅回撤，白银和铂金回调三四个点，黄金一个点。

而锚定工业需求的工业金属比较强势，铝，铜，锡都有轻微上涨。

农产品有部分回调。

外围市场：

美三大股指上涨，纳指领涨，英伟达又创新高，可能市场还是对这次的成果有一些期待。而前期热点板块表现一般，像存储之类的绿了不少。

中概股也是绿的。

昨天看到恒科也有点绷不住，高开三个点都能绿，家人们早晨还能吃到肉，下午就换成了面。

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昨天个人组合净值回撤半个多点，银行纳米红，资源绿两个，消费纳米红，算电绿三个。

刚止住泄，又拉了一裤裆。

要不是某个氟化工表现还可以，绿的还要多一些。

美股不怕通胀，大A倒是敏感肌了。

我个人因为看好算电，所以给机会的时候没有彻底清仓，人的主观判断到底还是比不上原则。

可能也是有点侥幸心理，觉得科技这么强，自己手里一堆老登，好不容易拿些有科技含量的东西，得捂住了。

另外某乎最近应该是风声紧。

13号的帖子在我的视角看来还在，但是有读者反应不见了。

昨天的评论区也是管的比较严。

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公告速递：某碳化硅企业发布风险提示公告

之前扔掉的碳化硅涨的惊天动地，只有眼馋的份。

研究了么？研究了。

有逻辑么？有。

买了么？买了。

赚了么？赚了一点。

拿住了么？没有。

为什么呢？

因为人只能赚到自己认知范围内的钱。

说来说去，还是认知不够。

知道Rubin架构对电源的需求，知道碳化硅底衬这个环节的门槛，也知道哪家企业更先进。

但说到底，只不过是个门外汉，得到的都是二手知识。

没有信仰，认知不够。

那就肯定拿不住，早晚会扔。

心态的事情，可以按摩。

认知的事情，需要自己主动提升。

只有把知识内化成底层代码，才能拿的住，拿的稳。

对谁都是一样的，与诸位共勉。

ps：小红圈有个搜索功能，想看我写的关于哪个行业的早报，直接搜关键词即可。

搜索出来的结果点进去就行。

周末更新计划：明天更新一篇如何看宏观数据的地阶功法，后天休息。

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