《天阶功法卷八》永久投资组合原理详解＆新时代中国资本市场完善方案
这是我第一次系统化地讲我的投资逻辑的底层框架，请大家务必重视。
本来讲投资原理的功法应该放到地阶的，但是这篇尤其重要，所以破例放到天阶。
之前有圈友问过，说怎么看待永久投资组合？
我当时回答说笔者的方案是更适合中国宝宝体质的永久组合。
今天有空了，给大家解释一下原因。
————————————
一.什么是永久投资组合？
永久投资组合是美国一个投资家哈利1982年在《保本投资法》一书中提出的。
最大的特点是等权重配置4类低相关性资产，使得资产覆盖经济活动的四大周期：繁荣期，高通胀期，衰退期以及滞涨期。
他们的对应关系如下：
繁荣期——股票ETF
高通账期——黄金
衰退期——长债
滞涨期——现金
————————————
二，永久投资组合的原理详解
永久投资组合的原理其实非常简单，就是我经常挂在嘴边的——只应对，不预测。
只要人类还有经济活动，就逃脱不了这四种经济周期状态。
那相对应的标的就会有亮眼的表现，然后在估值高的时候，均匀的换到其他三种标的里，等下一轮周期轮动。
所以永久投资组合失效的情况只有一种————经济周期失灵，长时间的陷入其中一种状态。
这是几乎不可能的情况，所以永久投资组合的策略到目前为止一直有效。
具体的做法也很简单：
1.把所有的可投资资金均匀的分成四等份，每份25%，分别配置股票ETF，黄金，长债，现金。
2.定期（每年），重新分配比例，到25%。
3.或者当其中一样资产超过30%时，把超过的5%卖出去，均匀的买成其他三类资产。
或者其中某样资产低于20%时，均匀的把其他资产减仓，把这个低于20%的资产加回到25%。
聪明的你发现了，这几乎相当于涨幅20%以上止盈，或者跌幅20%以上补仓。
（为什么说几乎，因为资产总量是变动的，所以25%占比提高到30%，并不相当于涨幅20%）
————————————
三. 新时代中国资本市场永久投资组合初步方案
永久投资组合是经过长时间检验的，50多年间年化收益率在**9%**左右。
那直接抄答案不就行了么？
为什么还要改进完善？
这是因为这个永久投资组合有个很大很大的前提，但是很多人忽略了。
这个前提就是——美国。
永久投资组合里，股票是进攻性配置，其他三个都是保守型配置，所以回撤控制的很好。
但是仅25%的股票要负担起几乎全部资产的收益，就需要股票的ETF有非常强的表现才行。
如果把标普500换成沪深300，永久投资组合的复合年化收益率会从9%直接掉到6%，变成平平无奇的组合。
另外国债对应的是美债，现金对应的是美元。
如果把美国换成津巴布韦，这个永久投资组合的表现可想而知。
所以到了中国，特别是目前的市场情况下，对这个永久投资组合需要进行大刀阔斧的改革，才能更适应中国宝宝体质。
我们重新捋一捋：
股票——进攻性配置，但是ETF不能发挥投资者选股的优势，所以——改成生产资料个股。
黄金——防守型配置，可以改——比如用黄金股替代。
债券——防守型配置，可以改——比如用债券持有量高的银行股/股息率高的银行股替代。
现金——防守型配置，可以改——比如用货币基金替代，或者也用银行股替代。
为什么可以这么改？
因为国情不同。
中国的银行是地球上独一份的——除非发生极端的不能再极端的事情，否则是不会倒闭的
这一点和美国有根本性的区别。
这意味着银行分红的可持续性几乎和债券划等号，所以看成债券/现金/空仓都是没有问题的，充当防守型配置绰绰有余。
改完之后：
银行股50%（现金+债券仓位）
黄金股25%
其他生产资料股票25%
这就是更适合中国宝宝体质的中国版永久投资组合策略。
————————————
四.改善方案
改了配置方向以后，可以在上面的基础上进一步完善。
1.银行股仓位配置：
银行股怎么选？
我脑子都不用动，随便选个大家口中的好银行行不行？
反正大家都说好，那想必是极好的。
不行！！
为什么不行？
我们回到我们的出发点，我们当初选银行股是为了什么？
是为了防守，为了现金流。
我们需要的不是更锋利的矛，而是最坚固的盾。
所以我们需要的就是————现金流最好，股息率最高，估值最低的银行股。
这类银行一般都是大家口中的烂银行，而这恰恰是我们最需要的。
赚钱我另有人选，但是波动来临，必须能挺身而出。
2.黄金股优化方案
我们的初心是用黄金股来代替黄金，但是其实个别小金属受到降息的影响更大，所以黄金股可以用一个有色组合来替代。
这个有色组合里除了黄金以外，应当包含一部分小金属以应对通胀，另外也应当包含一小部分工业金属以应对经济繁荣期。
因为小金属的波动比黄金更大，所以即使这样，这个组合整体表现也是跑的过黄金的。
另外和黄金没有孳息不同，这个组合多多少少会有股息——这意味着在防守端也会有不错的表现，即使一时没有黄金抗跌，但是通过股息复投，把时间拉长，是大概率跑赢黄金的。
3.其他生产资料标的优化
其他股票承担了股票ETF的重担，因此应该聚焦于除了银行有色外的其他板块，比如消费，比如科技，比如化工。
只要排除掉一些夕阳产业，挑选各自板块的龙头优质标的，跑赢ETF的概率大幅度增加。
4.操作优化
由于股票的波动大于债券和黄金之类的资产，所以这个全部用股票组成的永久投资组合，波动也会更大。
永久投资组合的20%止盈就被我个人放宽到30%，也是为了适配这个策略。
另外问的人多的银行止盈策略。
A.银行股股息率5%以上不止盈，除非发生B
B.银行股占比60%以上，且其他资产严格按照我的策略配置，则考虑重新配置银行股比例到50%。
————————————
相信读完以上文本后，大家会对30%止盈，一半银行，其他标的的配置会有一个系统性的理解，之前学的一些片段也可以融会贯通。
一个喜欢保护韭菜的博主，希望大家少少踩坑，多多赚钱！！！